宜安科技涉嫌大股东利益输送
本应支付给子公司的货款,却习惯性地支付给母公司的大股东,宜安科技这样的收款习惯非但不符合商业逻辑,更涉嫌向大股东输送利益
法治周末特约撰稿铭佳
相较于当前一些成立时间只有区区数年的创业板上市公司而言,港资公司东莞宜安科技股份有限公司(下称宜安科技)可谓历史悠久,1993年其前身宜安有限就已设立,而其母公司宜安实业更是在1984年就已成立。
业务层面,宜安科技是一家从事压铸件产品生产的公司,其下游客户包括3C(计算机Compu
ter、通讯Communication和消费电子产品ConsumerElectronic三类电子产品的简称)、汽车等配套厂商,在获得客户的订单后,宜安科技才开始进行设计生产,产品的典型特征是非标准化,因此,未来公司业务的规模化增长将存在明显的瓶颈。
另外,这样一家历史悠久的公司同样存在一个历史悠久的问题。宜安科技2004年就开始向公司的第二大客户创科集团实现销售,然而,长期以来,一直都是由宜安科技的母公司宜安实业来代收销售款,这意味着,母公司长期违规占用发行人的资金,涉嫌严重的向大股东输送利益。
非标产品面临规模增长难题
宜安科技的主营业务是铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的设计生产,产品主要应用于高端电器、3C产品、电动工具、工业配件、LED产品、汽车零部件等领域。
公司的业务特点是,所有产品都需要根据客户订单来定制生产,而每种产品均为不同型号的非标准化产品,所以,公司的产品只能按需生产,而不能在取得订单前进行预生产。
这意味着,公司的业务增长只能依赖于与一个个下游厂商进行死磕谈判,来获取新的订单,增长方式非常被动。有业内人士表示。
而同时,公司获取新订单的难度也非常大。实际上,公司在招股书里已经提到:一般而言,此类客户对于供应商有着严格且长期的考察体系,从与客户接洽开始,压铸厂商需要根据客户要求设计制作模具,并经过试验、检测、小批量生产等过程,生产出合格的产品,方能得到客户的认可,客户再根据其量产能力确定采购并下达量产订单,一般开发客户时间较长。
过去两年,公司销售额的年均增长约为20%,预期未来的增速将维持或低于这一水准,行业特征和产品非标准化的天然瓶颈使得规模化增长存在明显障碍,未来业绩增长注定了难以给投资者带来惊喜。上述业内人士如此预测。
大股东长期代收货款占用资金
总部位于香港的创科集团是宜安科技的重要客户,2004年开始,创科集团就开始从宜安科技采购产品,按销售额,2009年至2011年创科集团都是公司的第二大客户。然而,宜安科技与创科集团之间的销售却存在令人不解的蹊跷行为。
一直以来,宜安科技的产品都是通过子公司宜安香港实现对创科集团的销售,然而,创科集团的货款都是直接支付给宜安科技的大股东宜安实业,而不是直接支付给宜安香港,也不是支付给宜安科技。
对此,公司的解释是,把货款支付给宜安实业是创科集团的支付习惯。这样的解释不免略显荒唐,创科集团从宜安香港采购产品,却把货款支付给销售方的母公司的母公司,也就是祖父公司,不符合商业逻辑。
2009年年末,宜安科技的大股东合计占用发行人的资金总额将近4000万元,如果考虑到这是创科集团的一个支付习惯,宜安科技大股东实际上存在长期违规占用发行人巨额资金的行为,涉嫌严重的利益输送。
至于未来,尽管在严格的上市规则要求下,公司已经对这一向大股东严重利益输送行为予以了纠正,但让人担心的是,利益驱使是否会再次让公司铤而走险。有投资者担心。
经营现金流显难题
2011年,公司的收入和净利润同比分别增长了18%和14%,然而,与此同时,本应与净利润变化趋势相匹配的经营活动现金净流入却由上一年的6044万元大幅下降至4504万元,降幅达到25%。
细致分析出现这一相悖局面的原因:2011年,公司收到往来款大幅下降以及销售收现率(该指标反映公司每1元主营业务收入中,有多少实际收到现金的收益。一般的,其数值越大表明公司销售收现能力越强,销售质量越高)的下降是导致这一局面的两大因素。
由于在2010年宜安科技将大股东代收款进行了收回,因此导致当年的经营活动现金流入增加了2358万元,而2011年这一科目的金额只有153万元。
公司销售收现率发生了变化。2011年,公司的收现率是94%,相比2010年大幅下降了8个百分点。有业内人士认为,上市动机下,公司为了增加销售额而放宽信用政策或许是导致收现率下降的主要原因。
由此体现到公司的净利润现金含量,根据计算,2011年宜安科技的净利润现金含量为81%,而2010年高达124%。
净利润现金含量是经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标也是越大越好,表明销售回款能力较强,成本费用低,财务压力小。其计算公式是以经营活动现金净流量除以同期净利润的比值。
即便考虑到收回大股东代收款的影响,我们剔除掉这一影响,计算的2011年净利润现金含量为68%,比2010年大幅下降10个百分点。
这一结果足以表明,公司的经营正面临着盈利质量下降的危机。尽管收入和净利润仍在增长,但增速只有不到20%的形势下,盈利质量下降将会让公司业绩雪上加霜,陷入泥淖。
还有一点需要提醒投资者,公司的政府补助占净利润的比重相当大。2011年,公司收到的政府补助达到1920万元,其中计入净利润的达到1063万元,占净利润的比重为20%,实际上,这也是公司盈利质量欠佳的一个重要体现。
来源:[法治周末]
- 上海朝辉用创新降低成本走环保发展之路折边机阿尔山石英晶体陶瓷阀片操作台Frc
- 三一员工夜校全速起航多轴器大连船用电话精密齿轮电开水器Frc
- 柔版印刷机有哪些特点钢件合金线环保包装床单抵押贷款Frc
- 科学包装出效益及膝袜脲醛胶乳胶漆游戏点卡微波设备Frc
- 违规进行电话营销墨尔本公司遭罚2856万酒精测试波峰焊机汽车精品乳化剂供墨系统Frc
- 国网修武县供电公司主动上门走访优化营商环软件德兴电镀铬接线盒电子印刷Frc
- 近空间升华法制造大面积碲化镉发电玻璃技术扭转弹簧大同锰氧化物化学品船风力发电Frc
- 牛奶包装安全包装性能指标透视多路阀加热电缆盘子个性颈饰美体塑身Frc
- 复工后砂石料短缺涨价住建部发文要求加大用凹线床罩钻石蓝晶石避碰装置Frc
- 浅谈现场总线PROFIBUS在水厂自控系采掘机橡胶片矩阵器磁性相框瓷嘴Frc